费用
每只分离基金、每个系列的管理费用比率（MER）都印在它的基金概况（Fund Facts）里；同一只基金，到期和身故保证更高的系列（例如 75/100、100/100）通常费用也更高。费用每年直接从回报里扣，几十年下来是复利的差距，所以要拿自己那份合同对应系列的 Fund Facts 来比，而不是看笼统的平均数。
三句话
- 过去 30 年，Equitable 的红利分配利率年平均 7.47%，同期加拿大 10 年以上国债收益率年平均 3.81%，加拿大股票含息总回报几何平均 9.28%；这个利率是计算红利的平滑利率，保单现金价值还要承担保障成本和费用，增长不能按它直接折算。
- 红利分配利率随利率环境缓慢移动：Equitable 从 1989 年的 11.30% 降到 2021–2022 年的 6.05%，再回到 2025 年的 6.40%，起落都比债券收益率晚几年、幅度也小得多。
- 分离基金的长期结果取决于所投资产、费用和合同条款：不扣任何费用时，美国股票指数自 1928 年起的 89 个十年里有 5 个期末低于本金、没有一个低于 75%；真实合同每年扣费用，费用越高，到期时低于本金的十年越多，具体要用自己那份合同对应系列的基金概况（Fund Facts）来算。
1989–2025 年：红利分配利率、利率、通胀与股票
查看图中每一年的数字
| 年份 | Equitable 红利分配利率 | Canada Life 红利分配利率 | 长期国债收益率 | 3 个月国库券 | 通胀（CPI） | S&P/TSX 含息总回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1989 | 11.30 | — | 9.92 | 12.05 | 5.06 | 21.37 |
| 1990 | 11.30 | — | 10.85 | 12.81 | 4.81 | -14.80 |
| 1991 | 11.30 | — | 9.76 | 8.73 | 5.61 | 12.02 |
| 1992 | 10.70 | — | 8.77 | 6.58 | 1.45 | -1.43 |
| 1993 | 10.70 | — | 7.84 | 4.84 | 1.90 | 32.55 |
| 1994 | 10.20 | — | 8.63 | 5.54 | 0.12 | -0.18 |
| 1995 | 10.20 | 9.50 | 8.28 | 6.89 | 2.22 | 14.53 |
| 1996 | 9.60 | 9.30 | 7.50 | 4.21 | 1.48 | 28.35 |
| 1997 | 10.00 | 9.30 | 6.42 | 3.26 | 1.69 | 14.98 |
| 1998 | 9.10 | 9.05 | 5.46 | 4.73 | 1.00 | -1.58 |
| 1999 | 8.80 | 8.71 | 5.69 | 4.72 | 1.75 | 31.71 |
| 2000 | 8.80 | 8.71 | 5.89 | 5.49 | 2.69 | 7.41 |
| 2001 | 8.80 | 8.96 | 5.78 | 3.77 | 2.52 | -12.57 |
| 2002 | 8.80 | 8.96 | 5.66 | 2.59 | 2.25 | -12.44 |
| 2003 | 8.40 | 8.61 | 5.28 | 2.87 | 2.80 | 26.72 |
| 2004 | 8.20 | 7.86 | 5.08 | 2.22 | 1.85 | 14.48 |
| 2005 | 8.20 | 7.46 | 4.39 | 2.73 | 2.20 | 24.13 |
| 2006 | 7.90 | 7.46 | 4.30 | 4.03 | 1.96 | 17.26 |
| 2007 | 7.90 | 7.71 | 4.33 | 4.15 | 2.20 | 9.83 |
| 2008 | 7.90 | 7.71 | 4.04 | 2.39 | 2.33 | -33.00 |
| 2009 | 7.40 | 7.71 | 3.89 | 0.35 | 0.26 | 35.05 |
| 2010 | 7.10 | 7.36 | 3.66 | 0.60 | 1.84 | 17.61 |
| 2011 | 7.10 | 7.36 | 3.21 | 0.92 | 2.92 | -8.71 |
| 2012 | 6.80 | 6.96 | 2.33 | 0.97 | 1.50 | 7.19 |
| 2013 | 6.80 | 6.50 | 2.72 | 0.97 | 0.90 | 12.99 |
| 2014 | 6.80 | 6.50 | 2.60 | 0.91 | 1.95 | 10.55 |
| 2015 | 6.80 | 6.50 | 2.02 | 0.50 | 1.12 | -8.32 |
| 2016 | 6.50 | 6.00 | 1.80 | 0.50 | 1.42 | 21.08 |
| 2017 | 6.50 | 5.50 | 2.18 | 0.71 | 1.56 | 9.10 |
| 2018 | 6.35 | 5.50 | 2.33 | 1.40 | 2.30 | -8.89 |
| 2019 | 6.20 | 5.25 | 1.73 | 1.66 | 1.95 | 22.90 |
| 2020 | 6.20 | 5.10 | 1.08 | 0.42 | 0.74 | 5.60 |
| 2021 | 6.05 | 5.10 | 1.80 | 0.13 | 3.36 | 25.09 |
| 2022 | 6.05 | 5.25 | 2.86 | 2.43 | 6.78 | -5.84 |
| 2023 | 6.25 | 5.50 | 3.31 | 4.83 | 3.90 | 11.75 |
| 2024 | 6.40 | 5.50 | 3.36 | 4.36 | 2.42 | 21.65 |
| 2025 | 6.40 | — | 3.52 | 2.58 | 2.05 | 31.68 |
分红保险：同期对照
下表把红利分配利率、分红账户实际回报与其他资产按同样的年份放在一起。利率类数字取年平均，回报类取几何平均，两者性质不同，表中逐项注明。
| 项目 | 口径 | 30 年（1996–2025） | 20 年（2006–2025） | 10 年（2016–2025） |
|---|---|---|---|---|
| Equitable 红利分配利率 | 年平均；分配红利用的平滑利率 | 7.47 | 6.77 | 6.29 |
| Equitable 分红账户实际回报 | 几何平均；账户当年实际投资回报 | 7.23 | 6.79 | 6.56 |
| 加拿大股票（S&P/TSX 含息） | 几何平均；全年总回报 | 9.28 | 8.44 | 12.66 |
| 加拿大 10 年以上国债 | 年平均；收益率（利率） | 3.81 | 2.85 | 2.40 |
| 加拿大 3 个月国库券 | 年平均；收益率（利率） | 2.38 | 1.74 | 1.90 |
| 加拿大通胀 | 几何平均；CPI 年平均同比 | 2.12 | 2.16 | 2.63 |
| 美国 S&P 500 含息（美元） | 几何平均；全年总回报 | 10.26 | 10.90 | 14.68 |
更长的 60 年，Canada Life 在《2025 Financial facts》第 14–15 页公布了 1966–2025 年的几何平均：红利分配利率 8.59%，S&P/TSX 含息总回报 9.51%，5 年期 GIC 6.02%，5–10 年期国债 6.16%，通胀 3.85%。同一张表里，红利分配利率近 30 年的标准差为 1.43，股票为 16.10。同一份说明第 6 页写明，2020 年 1 月 1 日以后签发的 Canada Life 新保单，红利分配利率从 5.75% 调到 6.00%，2026 年 7 月 1 日起生效。
Sun Life 的红利表公告分两组保单各自公布利率：Sun Life 块 2012 年为 7.15%，2021 年降到 6.00%，2023 年回升到 6.25%；Clarica 块 2023 年起为 6.65%。Manulife 的公开页只有当期利率，逐年历史没有公开，本页不收录。
分离基金：费用怎么拖累，到期保证什么时候起作用
分离基金的回报来自它投资的那一类资产，再扣去费用；到期保证只在合同到期或身故时生效。本节只用资产类别的历史讲这两件事，不涉及任何一只基金的业绩。
10 年到期保证
设想一次存入、中途不提款、不重置，先不扣任何费用，把逐年含息总回报连乘：美国 S&P 500 自 1928 年以来的 89 个十年里，有 5 个期末低于本金（1928–1937（94%）、1929–1938（85%）、1930–1939（91%）、1999–2008（87%）、2000–2009（91%）），没有一个低于 75%。加拿大 S&P/TSX 自 1989 年以来的 28 个十年里，没有一个期末低于本金。真实合同每年扣费用，费用越高，低于本金的十年越多。
两点限定：这是不扣费的股票指数，平衡型基金同时持有债券，通常波动较小；实际合同的到期保证按存入减去按比例的提款计算，重置会把到期日往后推，身故保证另有年龄条件，具体以各公司信息手册为准。各公司产品线到期和身故保证的档位与费用见 机制与费用对比。
读这些数字时的限定
- 红利分配利率与保单回报：红利分配利率只决定红利中的投资部分。保单的现金价值增长还取决于产品、缴费期、投保年龄、红利选项、死亡率与费用，两者不能直接换算。各公司的计算与平滑方法不同，数字不宜直接横比（Canada Life 文件原文）。
- 利率与回报：三者构成不同。国债、国库券、GIC 列的是收益率；股票列的是含价格变动与股息的全年总回报；红利分配利率是平滑后的分配利率。三者放在一起，是为了看位置与起伏，不能当作同一种回报比较高低。
- 合同保证与费用：分红保险的保证现金价值与身故赔付写在合同里，红利不保证；分离基金的保证限于到期日或身故，按比例随提款减少，费用会降低您最终持有的金额。
- 时期：1980 年代末利率在 10% 上下，2010 年代长期偏低，结果对起止年份很敏感。过往的数字不代表将来。
出处
- 加拿大统计局表 10-10-0122-01：国库券与国债收益率，月度值取年平均，至 2025 年。
- 加拿大统计局表 18-10-0005-01：消费物价指数，年平均同比。
- Equitable 2025 年度分红账户报告：Table 3（1989–2025 年红利分配利率、分红账户回报、S&P/TSX 含息总回报）。
- Canada Life 分红账户历史资料（截至 2025-05-01）与 2025 年财务说明。
- Sun Life 红利表历年公告。
- Manulife 红利表说明（只有当期利率）。
- Aswath Damodaran（纽约大学 Stern 商学院）美国股票、国债与国库券年度回报，1928–2025 年。
逐年数据、计算方法与待核项见站点源仓 data/history；S&P/TSX 含息总回报为上述保险公司文件的引用值，S&P 与 TSX 为各自所有者的商标。数据截至 2025-12-31，核对日期 2026-10-07。
数据截止日：2025-12-31（逐年序列；各公司当期利率按公告原文的生效日写明）
来源：加拿大统计局、Equitable、Canada Life、Sun Life、Manulife 的公开文件，以及 Aswath Damodaran（NYU Stern）的公开数据，逐项见上方出处。
发布者：微出国编辑部
文中点名的发行保险公司：The Equitable Life Insurance Company of Canada（Equitable）、The Canada Life Assurance Company（Canada Life）、Sun Life Assurance Company of Canada（Sun Life）、The Manufacturers Life Insurance Company（Manulife）。
过往的数字不代表未来。分红保单的红利不保证，由保险公司董事会每年决定。分离基金合约的价值会随市场涨跌，投资风险由合同持有人承担；75% 或 100% 的保证只在到期或身故时适用，提前赎回按当时市值计算；这些保证不由加拿大存款保险公司（CDIC）承保。一切以保险公司正式文件为准。本页为一般信息，不构成适用于您个人情况的保险或投资建议。
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